MacDonalds er verdens største restaurationskæde med omkring 35.500 restuarenter i mere end 120 lande. Produktsegmentet er velkendt for de fleste, men består i dag af mere end bare en burger - I dag omfatter det morgenmad, en global livsstil samt lokalt tilpassede menuer. I regnskabsåret for 2013, serverede MacDonalds mad til mere end 70 mio. mennesker daglig. Siden 2004 har MacDonalds øget deres gennemsnitlige omsætning fra 1.6 mio USD. til 2,5 mio. USD i 2013. Dette er en imponerende udvikling som skal ses i sammenhæng med at estimatet for Burger kings egne restauranter forsat ligger under 1,5 mio USD pr. restaurant.At op i 80 % af kædens restauranter i dag via. franchises gavner rentabiliteten gunstigt. I USA betaler disse restauranter omkring 4 % af deres omsætning( ja omsætning, og ikke overskud ) til The Mac Donalds company og uden for USA helt op til 5%. At selskabet på den måde modtager royalties baseret på omsætning, og ikke net profit, implicerer at selskabet ikke på samme måde er eksponeret over for en række risici. Bl.a. stigning i råvarer priser osv.
Virksomhedens kæmpe størrelse giver stordriftsfordele, og det globale homogene koncept medfører at selskabet har en enorm markedsføringskraft. Dette har også haft betydning for bundlinjen, hvor selskabet har en yderst profitabel forretning med en overskudsgrad på over 30 %.
Selskabet primære mål er koncentreret om organisk vækst, og virksomheden vil derfor og har betalt alle de frei pengestrømme tilbage til aktionærerne. Siden ultimo 2008 frem til 2013 har virksomheden udbetalt og tilbageført mere end 26,5 mia. US dollars i form af udbytte og aktietilbagekøb. Dette giver en årlig aktionærudlodning på omkring 6 % af markedsværdien. Dette forventes at forsætte i fremtiden i takt med øgningen i EPS.
Selskabet har langsigtede forventninger og mål om at øge indtjeningen på 6-7 procent årligt fremadrettet. Dette skal komme fra en omsætningsvækst på 3-5 %. Dog har de seneste tre været svære fra selskabet. Dette kan tydeligt ses i omsætningens- og EPS'ens udvikling. Dog forventes der, efter et svært og vanskeligt 2014, at selskabet vil få gang i væksten igen for 2015 og 2016 i EPS.
Den ydest aktionærvenlige politik, samt forventet stigning i EPS, vil betyde at der også fremadrettet er mulighed for yderligere stigninger i dividenden. Dog vil denne stigning nok ske i et mere moderat tempo. Dividende payout forholdet, altså hvor stor en del af overskuddet som bliver udbetalt har ligge stabilt på omkring de 60 %. Dette er relativt højt, men giver yderligere plads til stigninger.
Den seneste kød skandale i Kina, samt vigende salg, betyder at Mac Donalds historisk set handles i den lavere ende af det historiske P/E interval.
Optimisten forventer at de nuværende problemer er midlertidige, og at selskabet vil begynde at få vækst i både salg og indtjening igen på historiske niveau. En forventet P/E på 20 samt en forventet indtjening på 6,08 per aktie ultimo 2015, vil betyde en kursen skal stige til kurs 121,6 USD. Dette svarer til en kursstigning på 28% plus ca. 3,2 % udbytte, altså ca. 31 % afkast ultimo 2015.
Pessimisten tror problemerne er længere varende og ser en P/E på 15 som en fair prissætning. Dette giver ultimo 2015 et kurstarget på 91,2 dollars. Dette svarer til et mindre fald, men inklusiv udbytte ca. er man ca. breakeven.
Jeg synes personligt at selskabet virker attraktivt de 93 dollars, og overvejer at købe flere aktier til mit depot i den kommende fremtid. Dette skyldes en attraktiv prissætning samt et højt og attraktiv dividende yield.
Disclaimer: Ejer Selv aktier i MCD
Ingen kommentarer:
Send en kommentar